Waardedrijvers #8: Marktsentiment

Wat is het beste moment om een bedrijf te kopen of te verkopen? Het marktsentiment is hierbij een belangrijke factor die niet moet worden vergeten.

Bij beursgenoteerde bedrijven is het marktsentiment vaak direct zichtbaar. De waarde van bedrijven die bijvoorbeeld veel in Azië actief zijn, wordt direct afgewaardeerd als er iets negatiefs voordoet in Azië. Hetzelfde geldt als er in Azië een ontwikkeling plaatsvindt die bedrijven in Europa niet kunnen bijbenen. Dit is momenteel goed zichtbaar bij de opkomst van elektrische auto’s. Veel Chinese bedrijven lopen hierin voor op hun Europese concurrenten, die moeite hebben die achterstand in te halen. De gevolgen hiervan zijn goed zichtbaar in de waarde van Europese autofabrikanten.

Ook niet-beursgenoteerde bedrijven zijn uiteraard gevoelig voor marktsentimenten. Dit komt doordat zij bijvoorbeeld actief zijn op dergelijke markten of omdat zij als toeleverancier direct de gevolgen ondervinden van marktsentimenten bij hun grote afnemers. Het feit dat de Nederlandse economie zo open is, betekent dat wereldwijde ontwikkelingen direct invloed hebben op Nederlandse bedrijven, zelfs als deze alleen lokaal opereren. Elk bedrijf maakt immers deel uit van de Nederlandse economie en kan niet los daarvan worden gezien. Uiteraard heeft niet elke economische gebeurtenis evenveel effect op elk bedrijf; dit hangt van de gebeurtenis af.

Er zijn echter genoeg voorbeelden van effecten die invloed hebben op waarderingen van bedrijven in het algemeen en daarmee de hoeveelheid transacties. Eén van de belangrijkste factoren is de rente. Veel transacties worden gefinancierd met extern kapitaal. Bij een transactie wordt de afloscapaciteit van de over te nemen onderneming beoordeeld. Op basis daarvan wordt berekend hoeveel geld beschikbaar is voor rente en aflossing. Bij een stijgende rente is minder geld beschikbaar voor aflossing, wat direct leidt tot een afname van het te lenen bedrag. Dit resulteert onvermijdelijk in een afwaardering van bedrijven, ook al staat de reguliere verdiencapaciteit van de over te nemen onderneming niet direct onder druk.

Een andere belangrijke factor is een verwachting rondom de groei of krimp van de economie. Door het open karakter van Nederlandse economie gaat het niet alleen om de verwachting in Nederland, maar ook om die daarbuiten, zelfs als u met name lokaal actief bent. Kopers van bedrijven rekenen vaak met een terugverdientijd in jaren. Als economen een economische krimp verwachten, betekent dit dat investeerders verwachten dat de verdiencapaciteit van het over te nemen bedrijf wellicht ook zal krimpen. Investeerders zullen over het algemeen hun terugverdientijd niet willen verlengen in onzekere tijden, wat leidt tot druk op de prijzen van ondernemingen. Ook de overheid kan het marktsentiment beïnvloeden met een wankelend beleid.. Denk hierbij aan de huidige discussie rondom de naleving van wetgeving rondom ZZP’ers.

Het is dus van belang om rekening te houden met marktsentimenten en korte-termijnverwachtingen indien u besluit om een bedrijf te kopen of te verkopen. Wij kunnen u hierbij adviseren.

Meer weten? Bij Schuiteman M&A Corporate Finance helpen wij u graag bij een koop of verkoop van een bedrijf. Neem contact met mij op.